Fünf Milliarden Bewertung vor dem Silizium: Positron AI und die Wette auf Commodity-Speicher

Am 10. September 2026 hat Positron AI einen Finanzierungsplan über insgesamt 875 Millionen Dollar bekannt gegeben, der die Post-Money-Bewertung des Unternehmens auf 5 Milliarden Dollar hebt. Die Transaktion gliedert sich in eine Series-C-Tranche über 375 Millionen Dollar (bei einer Pre-Money-Bewertung von 3,5 Milliarden), angeführt von NEA, Atreides Management, Valor Equity Partners, Andra Capital und SemiAnalysis Capital, sowie in eine Series-C-1-Tranche von bis zu 500 Millionen Dollar, verankert durch NEA und den Mitgründer von Silicon Graphics und Netscape, Jim Clark. Gleichzeitig ziehen Forest Baskett von NEA, Gavin Baker von Atreides Management, Thomas Jermoluk vom Jim Clark Office und Dylan Patel von SemiAnalysis Capital in den Verwaltungsrat ein. Gegenüber der Series-B-Runde über 230 Millionen Dollar, die im Februar 2026 bei einer Bewertung von 1 Milliarde abgeschlossen wurde, hat sich der zugeschriebene Unternehmenswert in rund sieben Monaten verfünffacht.

Die Mittel sind für den Tape-out des eigenen Asimov-Chips vorgesehen, geplant bis Ende 2026 auf dem 3-Nanometer-Knoten N3P von TSMC, mit Serienfertigung ab der zweiten Jahreshälfte 2027 — ein Termin, der sich gegenüber dem ursprünglichen Fenster Anfang 2027 verschoben hat —, außerdem für den Bau eines Engineering-Rechenzentrums mit 2 MW. Die Architektur sieht 288 GB bis 2.304 GB Speicher pro Chip vor — auf der eigenen Website rundet das Unternehmen auf 2,3 TB auf — und nutzt dafür LPDDR5X aus der Commodity-Klasse, um die Lieferengpässe bei HBM-Speicher und Advanced Packaging zu umgehen. Zusätzlich bietet das Unternehmen die Titan-Systeme an, konfiguriert mit vier bis acht Chips. Die derzeit erhältliche erste Generation der Atlas-Systeme allerdings — mit über 50 Racks auf Oracle Cloud Infrastructure und, unter den vom Unternehmen genannten Produktivkunden, Parasail, Jump Trading und i3d.net — basiert laut Implicator.ai auf FPGAs der Agilex-7-M-Serie mit HBM und DDR5 und unterscheidet sich damit architektonisch deutlich von dem Silizium, das noch entwickelt wird.

Methodisch betrachtet stammen die von Positron veröffentlichten Leistungswerte für Asimov nicht von realem Silizium, sondern aus zyklengenauen Simulationen. Die Vergleichswerte gegenüber den GPUs der Konkurrenz — etwa der behauptete Vorteil von bis zu 26-fach bei Token pro Dollar gegenüber NVIDIA GB300 NVL72 bei 170 Token pro Sekunde und Nutzer, der bei 100 Token pro Sekunde auf das 2,4-Fache sinkt — stammen aus den InferenceX-Modellen von SemiAnalysis: SemiAnalysis Capital, dessen Gründer Dylan Patel dieselbe Person hinter jenen Analysen ist, hat die 375-Millionen-Tranche mit angeführt und sitzt nun im Verwaltungsrat. Zu den physikalischen Grenzen der Architektur zeigt eine Analyse von The Register aus dem Februar 2026, aufgegriffen von Implicator.ai, dass der HBM-Speicher von NVIDIA Rubin selbst bei einer Auslastung von 30 % rund die 2,4-fache Bandbreite der für Asimov angegebenen 2,76 TB/s liefern würde. Unveröffentlicht bleiben bislang die endgültigen Systempreise, der Betriebsverbrauch im großen Maßstab und das tatsächlich bei der Foundry reservierte Siliziumvolumen.

Einer Architektur, deren Tape-out noch aussteht, eine Bewertung von fünf Milliarden Dollar zuzuschreiben, zeigt, wie stark die Engpässe bei HBM inzwischen die Strategien der Investoren lenken. Im Inferenzmarkt gewinnt das Versprechen, die Knappheit der Komponenten zu umgehen, offenbar Vertrauen, bevor auch nur ein einziger Serienchip existiert.

— Olya