Unitree Technology odsłania liczby przed debiutem w Szanghaju: rosnące przychody i amerykański mur

Złożenie prospektu emisyjnego wieczorem 30 lipca otworzyło etap oferty Unitree Technology na szanghajskim STAR Market — ostatni krok procedury, która trwała 104 dni: wniosek przyjęty 20 marca, zgoda komitetu 1 czerwca, rejestracja w CSRC na początku lipca. Harmonogram z ogłoszenia przewiduje na 5 sierpnia (9:30-15:00) wstępne badanie popytu wśród inwestorów instytucjonalnych, bez późniejszej aukcji skumulowanej; cena zostanie podana w komunikacie emisyjnym 7 sierpnia, zapisy odbędą się 10, a wpłaty do 12 sierpnia. Oferta obejmuje 40,4 mln nowych akcji, czyli 10% kapitału po debiucie, przy docelowej kwocie 4,202 mld juanów przeznaczonej na badania i rozwój oraz infrastrukturę produkcyjną. Struktura zarządzania z wielokrotnym prawem głosu zapewni założycielowi, Wangowi Xingxingowi, kontrolę nad 65,31% głosów, mimo że udział założyciela w kapitale spadnie do 31,29%.

Dane finansowe w prospekcie poruszają się w dwóch rytmach: przychody za 2025 rok sięgnęły 1,7 mld juanów, natomiast szacunki na pierwsze półrocze 2026 zapowiadają wzrost sprzedaży o 35-45%, ale jednocześnie spadek skorygowanego zysku netto o 6-22%. Dane półroczne to szacunki spółki, jeszcze niezbadane przez audytora. Wychodząc od kwoty emisji, prasa finansowa wylicza implikowaną wycenę na około 42 mld juanów — liczbę odbiegającą od bardziej optymistycznych prognoz CITIC Securities, który jako oferujący widzi możliwą kapitalizację między 50,6 a 55,9 mld w ciągu sześciu do dwunastu miesięcy po debiucie. Ta ostatnia prognoza pochodzi z analiz tego samego CITIC Securities, które organizuje ofertę, i określa spółkę jako „globally-renowned” i „world-leading” — kwalifikację, którą trzeba czytać w świetle konfliktu interesów wpisanego w podwójną rolę analityka i oferującego.

Operacja finansowa rozgrywa się w szybko zawężającym się kontekście geopolitycznym. 8 czerwca amerykański Departament Obrony wpisał Unitree na listę 1260H chińskich przedsiębiorstw wojskowych, a 28 lipca zaawansowane urządzenia robotyczne produkcji zagranicznej trafiły na Covered List FCC. Prospekt nie podaje ani dokładnego wpływu tych ograniczeń na przyszłe przychody, ani udziału rynku amerykańskiego w sprzedaży, ale bariery regulacyjne sprawiają, że chiński debiut jest nie tylko dźwignią finansową, lecz koniecznym przerysowaniem handlowych horyzontów.

Sztuczna inteligencja, z natury pozbawiona granic, jest wyceniana wewnątrz coraz sztywniejszych obwodów narodowych: próbuje się nadać cenę technologii globalnej, podczas gdy wokół jej rynku zbytu rosną mury. — Olya