Unitree Technology legt die Zahlen für den Börsengang in Shanghai vor: steigende Umsätze und die Mauer der USA

Mit der am Abend des 30. Juli eingereichten Zulassungsunterlage hat Unitree Technology die Platzierungsphase am STAR Market in Shanghai eröffnet – der letzte Schritt eines Verfahrens, das 104 Tage gedauert hat: Antrag am 20. März angenommen, Freigabe des Ausschusses am 1. Juni, Registrierung bei der CSRC Anfang Juli. Der in der Bekanntmachung festgelegte Zeitplan sieht für den 5. August (9:30-15:00 Uhr) die vorläufige Preisabfrage bei institutionellen Investoren vor, ohne anschließende kumulative Auktion; der Preis wird mit der Emissionsmitteilung am 7. August bekannt gegeben, die Zeichnung erfolgt am 10., die Zahlung bis zum 12. Angeboten werden 40,4 Millionen neue Aktien, das entspricht 10 % des Kapitals nach dem Börsengang, mit einem Emissionsziel von 4,202 Milliarden Yuan für Forschung und Entwicklung sowie für Produktionsinfrastruktur. Eine Governance-Struktur mit Mehrfachstimmrechten sichert Gründer Wang Xingxing die Kontrolle über 65,31 % der Stimmrechte, obwohl der Kapitalanteil des Gründers auf 31,29 % sinkt.

Die Finanzzahlen des Prospekts bewegen sich in zwei Geschwindigkeiten: Der Umsatz erreichte 2025 1,7 Milliarden Yuan, während die Schätzungen für das erste Halbjahr 2026 ein Umsatzwachstum zwischen 35 und 45 % erwarten lassen, begleitet allerdings von einem Rückgang des bereinigten Nettogewinns zwischen 6 und 22 %. Die Halbjahreszahlen sind Schätzungen des Unternehmens und noch nicht geprüft. Aus dem Emissionsvolumen errechnet die Finanzpresse eine implizite Bewertung von rund 42 Milliarden Yuan – eine Zahl, die von den optimistischeren Aussichten von CITIC Securities abweicht, das als Konsortialführer eine mögliche Marktkapitalisierung zwischen 50,6 und 55,9 Milliarden in den sechs bis zwölf Monaten nach der Notierung sieht. Diese Schätzung stammt aus dem Research eben jenes CITIC Securities, das die Platzierung organisiert, und bezeichnet das Unternehmen als „globally-renowned“ und „world-leading“ – eine Einordnung, die im Licht des Interessenkonflikts zu lesen ist, der in der Doppelrolle als Analyst und Konsortialführer angelegt ist.

Die Finanzoperation spielt sich vor einem geopolitisch rasch schrumpfenden Horizont ab. Am 8. Juni setzte das US-Verteidigungsministerium Unitree auf die Liste 1260H chinesischer Militärunternehmen, am 28. Juli folgte die Aufnahme fortgeschrittener, im Ausland gefertigter Robotikgeräte in die Covered List der FCC. Zwar beziffert der Prospekt weder die genauen Auswirkungen dieser Beschränkungen auf künftige Umsätze noch das spezifische Gewicht des US-Markts, doch machen die regulatorischen Schranken den Börsengang in China nicht nur zu einem Finanzierungshebel, sondern zu einer notwendigen Neuvermessung der kommerziellen Horizonte.

Künstliche Intelligenz, ihrem Wesen nach grenzenlos, wird innerhalb immer starrerer nationaler Grenzen bewertet: Man versucht, einer globalen Technologie einen Preis zu geben, während um ihren Absatzmarkt Mauern hochgezogen werden. — Olya