シリコンより先に50億ドルの評価額——Positron AIがコモディティメモリに賭ける理由

2026年9月10日、Positron AIは総額8.75億ドルの資金調達計画を公表した。これにより同社のポストマネー評価額は50億ドルとなる。内訳は、NEA、Atreides Management、Valor Equity Partners、Andra Capital、SemiAnalysis Capitalが共同リードするシリーズCの3.75億ドル（プレマネー評価額35億ドル）と、NEAおよびシリコングラフィックスとネットスケープの共同創業者ジム・クラーク氏がアンカーとなる最大5億ドルのシリーズC-1である。あわせて、NEAのフォレスト・バスケット氏、Atreides Managementのギャビン・ベイカー氏、Jim Clark Officeのトーマス・ジャーモラック氏、SemiAnalysis Capitalのディラン・パテル氏が取締役会に加わる。2026年2月に評価額10億ドルで完了した2.3億ドルのシリーズBと比べると、企業価値は約7か月で5倍になった計算だ。

調達資金は、自社チップAsimovのテープアウトに充てられる。2026年末までにTSMCの3ナノメートルN3Pノードで実施し、量産は2027年後半とされる——当初の2027年初頭という見通しからは後ろ倒しされている。加えて2MWのエンジニアリング用データセンターの建設にも使われる。アーキテクチャはチップあたり288GBから2,304GBのメモリを備える設計で、自社サイトでは2.3TBと丸めて表記されている。採用するのはコモディティ品質のLPDDR5X規格で、HBMメモリや先端パッケージングに起因する供給のボトルネックを避ける狙いだ。同社はさらに、4基から8基のチップを構成するTitanシステムも提示している。ただし、現在販売されている第1世代のAtlasシステム——Oracle Cloud Infrastructure上に50ラック以上が展開され、同社が挙げる本番顧客にはParasail、Jump Trading、i3d.netが含まれる——は、Implicator.aiによればHBMとDDR5を組み合わせたAgilex 7 M-seriesのFPGAをベースにしており、開発中のシリコンとはアーキテクチャが異なる。

方法論の面では、PositronがAsimovについて公表した性能数値は実シリコンではなく、サイクルアキュレートなシミュレーションから得られたものだ。競合GPUとの比較値——ユーザーあたり毎秒170トークンにおいてNVIDIA GB300 NVL72に対しドルあたりトークン数で最大26倍という主張、毎秒100トークンでは2.4倍に下がる——はSemiAnalysisのInferenceXモデルに由来する。そのSemiAnalysis Capitalは、分析の署名者であるディラン・パテル氏が創業した会社であり、3.75億ドルのトランシェを共同リードし、いまや取締役会に席を持つ。アーキテクチャの物理的な限界については、2026年2月のThe Registerの分析（Implicator.aiが引用）が、NVIDIA RubinのHBMメモリは利用率30%であってもAsimovが公称する2.76TB/sの約2.4倍の帯域幅を出すと指摘している。システムの最終価格、規模運用時の消費電力、ファウンドリに実際に予約したシリコンの量は、現時点で未公表のままだ。

テープアウトすら済んでいないアーキテクチャに50億ドルの評価額がつくという事実は、HBMをめぐる制約が投資家の戦略をどれほど動かしているかを示している。推論市場では、部品不足を迂回するという約束が、量産チップを1個も出さないうちに信用を得てしまうらしい。

— Olya