NVIDIA, 컴퓨팅에 금융을 동원하다 — 제3자 자본 5000억 달러

NVIDIA는 Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, KKR과 양해각서를 체결해 컴퓨팅 파워에 특화된 독립 자금 조달 플랫폼을 세우겠다고 밝혔다. 내세운 목표는 최전선 AI 연구소와 기업, AI 클라우드 사업자를 위한 인프라에 제3자 자본 5000억 달러 이상을 동원하는 것이다. 한 가지는 분명히 해 둘 필요가 있다. Apollo의 보도자료가 밝힌 대로 이 동원은 "시간을 두고" 이뤄지며, 현재의 합의는 구속력 있는 계약의 체결을 조건으로 남아 있다. 구체적인 출자 규모나 집행 일정은 공개되지 않았다.

구조를 보면 자본은 별도 법인으로 흘러들어가고, 재무 부담은 NVIDIA의 재무제표 밖에 남는다. Yahoo Finance가 전한 뱅크오브아메리카 애널리스트들의 분석에 따르면 이는 자금 조달의 부담을 외부 컨소시엄으로 옮기는 긍정적인 한 걸음이며, 과거의 *벤더 파이낸싱* 방식에서 벗어나는 움직임이다. 애널리스트들은 NVIDIA가 보증하는 대상이 관련 부채가 아니라 자산의 품질일 것이라고 본다. 다만 회사의 공식 자료에는 보증이나 GPU 잔존가치를 뒷받침하는 장치에 대한 언급이 없다. Wedbush 애널리스트들은 "하이퍼스케일러 밖에서 NVIDIA의 주도권과 성장을 뒷받침할 가능성이 큰 또 하나의 장치"라고 평가했다.

이번 조치는 컴퓨팅을 핵심 인프라 자산군과 같은 반열에 올려놓는다. "AI에서 컴퓨팅은 곧 매출이다. NVIDIA의 컴퓨팅은 그 역할에 특히 잘 맞는다"고 NVIDIA 최고경영자는 말했다. 참여 기관 경영진도 같은 시각이지만, KKR의 공동 최고경영자들은 미리 선을 그었다. "어려운 쪽은 실행이지, 야심이 아니다." 이 합의는 한국 SK그룹과 맺은 산업 협력과는 성격이 분명히 다르며, 초점은 금융 구조에 있다. 발표 당일 NVIDIA 주가는 약 1% 올랐고, 그 움직임에는 보도자료의 상투적인 경고가 따라붙는다. 실제 결과는 기대와 크게 다를 수 있다는 것이다.

— Olya

컴퓨팅 파워를 자산군으로 바꾸는 것은 정교한 한 수다. 그러나 보도자료는 결과를 가를 바로 그 지점에서 침묵한다. GPU가 그 값을 치른 자본보다 빨리 늙을 때, 위험은 누가 지는가. 최종 계약이 없는 한 그 답도 없다.